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玻璃跟“疯” 现货难支撑

2016-03-18

   近期工业品市场经历了疯狂的上涨,玻璃更是在黑色带动下表现亮眼,经历大涨突破1000大关,尽管近期有所回落但期货已经一举扭转了较长期较现货贴水的局面。按照314日的沙河交割厂库价格计算,目前玻璃1605合约已经较沙河现货升水40-50/吨。期货从贴水转为升水代表的是预期的改变,预期的改变主要来源于:

       1、宏观宽松超预期稳定了市场对后市预期;

       2、一线楼市的火爆以及现货市场近期小幅走高带动了市场对玻璃需求的乐观预期。

以上两点“预期”能否“成真”将直接决定玻璃后市方向。


 
稳增长的前提是“调结构”

217日公布的1月信贷投放高达2.51万亿,大大超出市场预期;227日,周小川首次提出“稳健略偏宽松”的货币政策;229日央行意外降准。一系列的数据和行动表明政府加码稳增长。预期改变带来商品集体大涨,而涨的最凶的就是跌的最多的黑色系,仿佛一夜之间回到了2009年。

但是,目前的稳增长加码其实是为了更好的“调结构”。在经济没有出现快速下滑的背景下,政府不可能改变既定的经济战略改走之前的老路,大家看到的宽松政策更多是为了对冲可能的经济失速风险。所以指望连续加码宽松政策不太现实。然而,由于市场的惯性思维以及政策制定者与市场沟通的问题,当前市场对宏观政策方向预期比较乱,这也在一定程度上增加了商品市场的波动。

房地产几家欢喜几家愁

2015年下半年以来,从深圳到上海再到北京,一线城市的房地产市场迎来“牛市”。甚至政府不得不准备出台限制性的调控政策,抑制一线城市房市的火爆。如果单从一线城市的房地产市场来看,玻璃价格无疑也将迎来一轮“牛市”。但是实际并非如此,在更广大的三、四线城市依旧是库存高企。沈阳“零首付”尽管只是“一日游”但也说明除一线城市之外的房地产市场库存压力之大。幻想全国房地产市场再次火爆并带动玻璃需求大幅回升是不可能发生的。笔者认为在“供给侧”改革为主线的改革背景下,作为典型的过剩行业,玻璃也只有通过“供给侧”改革来推升价格而不是寄希翼于“需求侧”。


     玻璃现货价格回升不可持续

春节过后到3月上旬,作为玻璃期货的主要参考地,沙河和武汉地区现货价格分别有40/吨左右的上涨。但是3月中旬开始武汉几个交割厂库价格都出现了回落,目前武汉现货价格已经回到1月份时的水平。不过沙河价格并未松动,这也是期货表现相对坚挺的主要现货基础。

经过节后一轮补库之后,下游需求已经明显放缓,特别是终端需求并未有效好转,生产企业库存处在高位。华中已经率先降价,沙河出库已经减缓。根据历史走势,在4月下旬之前库存很难下降,现货价格继续上涨的空间有限。后市现货应重点关注华中地区,沙河由于深加工发展较快,近年来需求相对稳定,但是华中地区由于近年来产能增加较多,现货压力较重。尽管华尔润停产之后,华中地区企业销售半径加大但未来华中地区现货仍存较重的下行压力。而对玻璃1605合约影响更大的或许也是华中地区价格。

综合来看,玻璃本轮的上涨是宏观超预期宽松、房市火爆、黑色系商品的连续涨停等多重利好带来的做多情绪释放。疯狂过后回归自身的基本面,玻璃现货显然难以支撑起玻璃期货如此的大涨,如果宏观利好因素逐渐“证伪”,后市震荡回落或是主基调。


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